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【极客看科创】开市满百日!科创板市盈率中位数降至80.91倍

导语截至2019年10月31日,科创板指数10月累计下跌4.77%,最高累计跌幅曾达5.35%。自10月16日起,科创板指数承压,由上半月连续正收益转为负收益,下半月市场显著降温。

广证恒生 · 2019-11-07 · 浏览1410

  科创板10月累计下跌4.77%,月度日均换手率较开市首月下降16.06pct,逐步归于理性

  截至2019年10月31日,科创板指数10月累计下跌4.77%,最高累计跌幅曾达5.35%。自10月16日起,科创板指数承压,由上半月连续正收益转为负收益,下半月市场显著降温。从流动性情况来看,科创板10月市场整体流动性水平仍然高于同期其他板块,但与科创板开市首月相比,流动性有所下滑。10月科创板已上市企业日均换手率为16.17%,比开市首月的33.23%下降了16.06pct。

  科创板企业估值水平仍高于其他板块,板块市盈率中位数为80.19倍

  截至2019年10月31日,剔除中国通号后,科创板的市场市盈率(TTM,整体法)为60.44倍,低于创业板(154.91倍)但高于上证主板(13.30倍)、深证主板(36.90倍)、中小板(42.63倍)的水平。创业板按整体法计算的估值仍受到2019年初部分企业计提大额商誉减值的影响。按中位数统计,科创板市盈率为80.19倍,高于上证主板(25.53倍)、深证主板(31.89倍)、创业板(40.36倍)、中小板(29.51倍)。

  十月新上市企业发行市盈率中位数为42.93倍,首日交易依然活跃

  从发行市盈率来看,10月份上市企业市盈率相对稳定。7家新上市企业市盈率平均值为41.89倍,中位数为42.93倍。与10月前上市的33家新股发行市盈率平均值(57.50倍)及中位数(44.84倍)均较为接近。

  从10月上市新股首日交易情况看,首日涨跌幅(相对发行价)的平均值为121.74%、中位数为84.12%,分别低于10月前上市新股的首日涨跌幅平均值(155.72%)、中位数(121.94%);首日换手率的平均值为75.57%、中位数为76.10%,与10月前上市新股的平均值(76.60%)、中位数(76.53%)相当。

  一级市场:审核速度加快,年内或将超过100家企业登陆科创板

  截至2019年10月31日,科创板已申请共有168家企业,已上市企业共41家。具体来看,目前为止注册生效企业共60家,已上市企业41家,已受理企业8家,已问询49家,上市组委会通过8家,提交注册15家,中止10家,终止14家。

  在6月30日前申报且仍在审核进程中的企业共129家。按照上交所6个月以内的审核期限,截至今年年底这批企业都将获得审核结果,年内或将有100家以上的科创板新股。

  总体来看,与《科创板首批企业首日平均涨139%,上市初期股价波动较大,需坚持理性投资》中的分析一致,我们认为科创板企业上市初期涨跌幅或已快速反映投资者预期,未来新股累计涨幅将在一段时间内趋于平稳,长期看科创板企业的投资回报将取决于企业的成长性以及估值定价。

  风险提示:市场过热、发行估值过高、股价大幅波动风险

  1、科创板10月累计下跌4.77%,二级市场逐步归于理性

  1.1科创板指数10月累计收益率平均值为-4.77%,下半月跌幅明显

  科创板10月(20191008-20191031)整体呈下跌趋势,下半月下跌明显。10月科创板指数(指数基期为2019-10-08、指数基点为1000、总股本加权)整体下跌,最高累计跌幅曾达5.35%。自10月16日起,科创板指数承压,由上半月持续的正收益率转为负,下半月市场显著降温。

  截止2019年10月31日,科创板10月指数收益率累计下跌4.77%,不及同期创业板指数(1.83%)、中证500(-0.49%)、沪深300(1.28%)及上证指数(0.53%)。

  1.2 10月整体成交活跃,换手率波动上升

  从成交量与成交额来看,2019年10月8日至10月31日,科创板10月总成交量为26.93亿股,平均交易量为1.58亿股,总成交额为1183.66亿元,平均成交额69.63亿元。由于尚处于开板初期,企业数量及规模均偏小,科创板在平均成交额和平均成交额上都低于其他市场。

  从换手率来看,科创板10月市场整体流动性水平明显高于同期市场。科创板10月市场日均换手率为17.79%,大幅高于同期其他板块:平均值比同期上证指数(1.58%)高10.27倍,比同期创业板指数(3.48%)高4.11倍,比同期沪深300(0.81%)高20.92倍,比同期中证500(1.23%)高13.52倍。

  从流动性的变化情况看,10月科创板已上市企业日均换手率为16.17%,比开市首月的33.23%下降了16.06pct。但从月内的情况看,10月31日科创板日均换手率为14.94%,比10月第一个交易日的9.69%有所上升,成交量有所放大。

  2、已上市企业市盈率(TTM)中位数达80.19倍,估值仍高于其他板块

  2.1截止10月31日科创板市盈率(TTM)中位数达80.19倍,高于同期其他板块

  科创板企业整体估值水平高于同期其他市场板块。2019年10月31日,剔除中国通号后,科创板的市场市盈率(TTM,整体法)为60.44倍,低于创业板(154.91倍)但高于上证主板(13.30倍)、深证主板(36.90倍)、中小板(42.63倍)的水平。创业板按整体法计算的估值仍受到2019年初部分企业计提大额商誉减值的影响。按中位数统计,科创板市盈率为80.19倍,高于上证主板(25.53倍)、深证主板(31.89倍)、创业板(40.36倍)、中小板(29.51倍)。

  从市销率的角度看,10月31日科创板收盘价对应的市销率(TTM)平均值为21.74倍,中位数为16.16倍,上证主板、深证主板、创业板、中小板平均值分别为5.46倍、6.54倍、6.09倍、18.82倍,中位数分别为2.08倍、1.70倍、4.29倍、2.38倍。

  2.2分行业看,科创板中生物医药、机械设备、国防军工估值排名前三

  按照申万行业分类,截止2019年10月31日,科创板已上市企业集中分布在电子、机械设备、国防军工、医药生物、化工、计算机和有色金属行业。

  科创板10月生物医药行业市盈率最高,高达140.38倍。在电子、机械设备、国防军工、化工、计算机和有色金属中,科创板的市盈率分别为70.93倍、81.62倍、76.62倍、62.75倍、65.41倍、61.62倍。在机械设备、医药生物、计算机行业中,科创板市盈率均高于其他市场板块。

  科创板10月所有行业的市销率均高于其他板块。在机械设备、医药生物、化工、计算机和有色金属中,科创板的市销率分别为15.09倍、13.24倍、18.53倍、31.29倍、10.31倍、20.58倍、8.50倍。科创板的市销率都高于同期其他市场板块。

  3、科创板两融余额规模趋稳,融资余额显著高于融券余额

  科创板10月两融业务运行态势良好,两融余额规模趋稳。融资余额高于融券余额,两者整月基本保持稳定态势。科创板10月开市首日融资融券金额约为46.75万元,截止2019年10月31日,两融金额已达46.75亿元,占上市可流通市值(765.87亿元)比例为7.49%。其中融资余额为36.95亿元,占两融余额比例为64.38%,融券融资余额为20.45亿元,占两融余额比例为35.62%。

  4、10新上市企业表现趋于稳定,交易较活跃

  从发行市盈率来看,10月份上市企业市盈率相对稳定。7家新上市企业市盈率平均值为41.89倍,中位数为42.93倍。与10月前上市的33家新股发行市盈率平均值(57.50倍)及中位数(44.84倍)均较为接近,可见发行定价相对稳定。

  从10月交易行情来看,第九批上市企业相对于发行价的涨跌幅更高,波动性更为活跃。七、八两期上市企业涨跌幅平均值为90.16%,中位数为90.16%,科创板第十、十一批上市企业相对于发行价的涨跌幅平均值为99.32%,中位数为46.48%,其中涨幅最高的是申联生物,达318.30%,涨幅最低的是杰普特,为33.74%。

  10月上市企业换手率基本稳定在小范围内波动,流动性依旧保持良好。从流动性的情况来看,10月上市企业换手率平均值为75.40%,中位数为77.77%,换手率最高的是申联生物,达85.10%,换手率最低的是杰普特,为68.85%。

  5、申报受理情况:8家企业已受理,15家企业已向证监会提交注册

  截至2019年10月31日,科创板已申请共有168家企业,已上市企业共41家。目前为止注册生效企业共60家,已上市企业41家,已受理企业8家,已问询49家,上市组委会通过8家,提交注册15家,中止10家,终止14家。58家企业中止的原因主要是其财务报表已超过规定的有效期。按上交所规定,对于财报过期的企业,上交所将中止其发行上市审核,企业需在三个月的规定时限内更新财务资料。上交所经审核确认后,将恢复企业的发行上市审核。

  168家企业中,共有138家选择科创板上市标准一,7家企业选择标准二,2家企业选择标准三,13家企业选择标准四,6家企业选择标准五,2家企业选择标准七。已受理的168家企业集中分布在新一代信息技术产业、生物医药、高端装备制造产业、新材料产业。

  10月,上交所新增受理企业速度放缓。目前,上交所在10月1日至10月31日一共新增已受理企业8家,未新增已终止企业。新增已受理企业速度放缓,终止企业数量也有所减少。

  6、科创板被纳入MSCI指数体系,有利于进一步提升价值投资理念

  10月10日,全球最大的指数公司明晟公司(MSCI)宣布,从2019年11月份起,科创板符合条件的证券将纳入MSCI全球可投资市场指数(GIMI)。“科创板被纳入MSCI指数体系,意味着中国资本市场在国际上的地位越来越高,同时,A股是全球资本市场估值洼地,对国际投资者具有很大吸引力。”上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳10月10日对《证券日报》记者表示,这有助于提高科创板对外来资金的吸引力,外资大部分主要以长线为主,也会促使科创板的市场氛围转向价值型投资。同时将增加科创板的流动性,提高对优质公司的吸引力。

  风险提示:市场过热、发行估值过高、股价大幅波动风险。

图片来源:东方IC

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